白宇,期货资管:“麻雀变凤凰”不是梦,抗压吧

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量化对冲迎来展开好机会

据中国证券基金业协会最新数据计算,到2015年6月30日,基金办理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金办理组织财物办理事务总规划约30.35万亿元,较2014年年末添加约48%。其间,期货公司财物办理事务规划419亿元,较2014年年末的124.82亿元大幅添加236%左右。

尽管期货公司资管事务上半年增幅较大,但其缺少500亿元的量级,相对基金公司及其子公司、证券公司、私募基金办理组织均上万亿元的资管事务规划,是“小巫见大巫”。到本年6月30日,基金办理公司办理公募基金规划7.11万亿元,基金办理公司及其子公司专户事务规划9.05万亿元,证券公司财物办理事务规划10.25万亿元,私募基金办理组织财物办理规划3.89万亿元。

不得不供认,比较资管商场上的这些“雄鹰”们,期货公司资管因起步晚、资金方认可度不高、人才丢失严峻、缺少顶层规划等要素,现在还处于嗷嗷待哺的“雏鸟”阶段。不过,多位职业人士表明,阅历了前段时刻股市的“蛮牛+快熊”行情,期货职业和对冲东西为更多一般出资者所知悉,未来期货公司资管有望凭仗量化对冲的出资理念及自主办理的事务形状,演出一出“麻雀变凤凰”的好戏。

银行情绪改进,期货资管认可度进步

按理说,跟着“一对多”事务的铺开,期货公司资管将会出现爆发式添加。“期货公司资管没有迎来爆发式添加,有多方面原因。”广发期货财物办理部原董事总司理黄邵隆对期货日报记者说,整个期货职业的出资者基数不大,而外围商场对期货公司资管、期货私募等的认可度不高,仍以为都是高危险出资,评判规范十分严厉。这一点引发了期货资管职业人士共识,特别是期货资管很难取得银行这一“大金主”的认可。

在华泰期货财物办理部总司理吴雷看来,期货公司资管之所以没有爆发式添加,首要是由于大大都期货公司没有进入银行的“白名单”。在挑选资管通道时,银行倾向于指定在其“白名单”之列的信任和基金子公司。

国泰君安期货财物办理部总司理杨波也表明,期货公司进入银行“白名单”适当困难,一些处在职业前列的大型期货公司可能会到达银行的认证资质,但成功跻身的数量不多。

一些私募组织也有同感。“现在期货私募在银行内部并无体系化的评分体系,因而无法直接取得银行授信。若期货公司能够进入银行‘白名单’,期货资管征集优先资金发行结构化产品将四通八达,这将成为期货公司资管规划的一大增量。”阿巴马财物办理公司董事总司理詹海滔说。

“银行对期货公司的查核包含资管规划是否足够大、在业界商场占有率怎么、风控及估值等体系办理才能是否过关,以及产品运转、净值盯梢等后台服务是否到位。”吴雷通知记者,华泰期货已被三家银行列入“白名单”,现在公司仍在尽力接洽更多银行。

不过,在杨波看来,期货公司跻身银行“白名单”分为三个阶段:代销、资管和自营。现在,仅有少量期货公司闯过第一关,开端在第二关“试水”。

尽管进入银行“白名单”的期货公司很少,但欢喜的是,从某种程度上说,银行对期货资管的承受度日渐进步。特别是本年股市演绎的“蛮牛+快熊”行情,把许多证券私募敲醒了,一些没有进入期货理财的银行也把怎么与期货公司协作列入战略方案。

据了解,招商银行、兴业银行、光大银行、中信银行等股份制商业银行及工商银行、中国银行等国有银行,现已与一些期货公司建立了代销期货资管产品的协作关系。其间,中国银行、工商银行还活跃与一些期货公司资管团队、期货私募组织协作发行了自动办理型产品。

得益于这些银行的推进,一些期货公司和期货私募的资管规划完结了大幅添加。据了解,到本年5月底,国泰君安期货的资管规划约35亿元,现在已迫临50亿元。与其增幅平起平坐,华泰期货现在的资管规划也在50亿元左右。“获益于银行和券商MOM种子基金的带动,咱们公司7月份接连发行了6只产品,算计规划约10亿元,全体资管规划已升至50亿元左右。”詹海滔说。

竞赛剧烈,要留住优异资管人才

期货公司最晚进入资管范畴,其展开资管事务遇到的难题不止一二。与基金子公司、信任公司等“老大哥”同台竞技,资管体系、办理经验、人才竞赛、本钱投入无一不是期货公司的软肋。

“比较期货公司,基金子公司在资管方面的老练度更高,风控和配套服务也有必定沉淀,在买卖、估值和风控体系方面早有投入。”詹海滔说,一般来说,基金子公司会装备多套资管体系,并具有自主开发才能,但现在大大都期货公司只要单一的资管体系,引进一套新的资管体系本钱很高。

不过,期货公司也有其他优势。“比较基金公司、券商,期货公司资管效率高、门槛低、服务知道强,并且了解对冲。”吴雷说,没有任何组织能比期货公司更懂对冲,其对私募的风控松紧有度也来历于此。他一起表明,与基金公司主打公募产品不同,期货公司资管瞄准私募,在此范畴投入的人力、物力、财力和精力都要比基金公司多。

即便如此,吴雷也十分慨叹,由于期货公司资管方面人才有限,并且还面临着被“挖墙脚”的危险。

据记者了解,近段时刻基金公司及其子公司、银行等组织开端争抢期货公司的优异资管人才,项目司理、产品司理、风控和办理人员是其“挖墙脚”的要点对象。在这些优异期货资管人才面前,基金公司开出的薪酬待遇比期货公司高2—3倍,银行虽承诺的待遇没有基金公司高,但总能将“饼”画圆,以夸姣的展开前景打败基金公司的“钱”景。

“除资管人才匮乏,丢失严峻外,缺少顶层规划人才也是期货公司资管规划扩容的重要阻止。”吴雷以为,在大资管年代,期货公司资管未来走自主办理路途是大势所趋,但现在大大都公司缺少固定收益类、非标项目的买卖型人才。在他看来,在自主办理团队逐步强大之际,期货公司就应该考虑怎么运用股权鼓励、成绩分红等方法来完善鼓励机制,防止这些人才自立门户或流向其他资管组织。

量化对冲,可做大做强期货资管

在这不算极好但也绝不沦为坏的现状下,讨论期货公司资管的未来,或许是个“有一千个读者就有一千个哈姆雷特”式出题。

黄邵隆以为,尽管各家期货公司资管事务的特色不尽相同,但量化对冲等寻求中性收益的出资战略将是未来期货公司资管发力的方向。

无独有偶,信达期货总司理陈冬华通知记者,公司下半年将要点引荐量化对冲型私募及相关产品。华南地区一家量化私募组织负责人则肯定地说:“未来10年,包含期货公司资管在内的期货资管的展开方向将是量化,量化出资的理念运用100年后仍然有用。”

“本年以来,大都期货公司资管在股票方面装备较多,发行了许多量化对冲产品。量化对冲产品之所以火爆,是由于这类产品在危险可控的前提下能够寻求相对安稳的收益。”陈冬华说。

据了解,这些量化对冲产品一般把80%的资金装备在证券商场,剩下20%的资金装备在期货商场。

在陈冬华看来,量化对冲是一种手法,用于股市出资的空间很大。这几年,阅历了股市多轮调整行情,公募基金已开端活跃使用股指期货对冲危险,阐明量化对冲越来越遭到组织出资者的认可。从国际商场看,组织出资者遍及将股指期货作为重要的装备东西。“作为券商系期货公司,信达期货将与券商股东协同展开,在高净值客户、证券资管、证券自营方面推广量化对冲。”陈冬华说。

“量化出资和价值出资相同,是一种出资哲学,在量化的指导下,会存在各种战略和产品形状,比方根据股票现货和股指期货的量化对冲,或许根据基本面研讨的片面临冲。”上述华南地区私募组织负责人表明,不过从境外老练商场的CTA结构看,片面战略占比很小,在20%—30%。

值得一提的是,在本年上半年股市“蛮牛”期间,证券私募的规划和收益大幅进步,大都期货类私募并没有盲目参加股票出资大军,而是遵循了自己拿手买卖的出资范畴。专心于微观对冲的凯丰出资便是其一。

据记者了解,凯丰出资旗下的对冲系列产品体现十分好。在6月中旬以来的股市跌落中,凯丰出资的产品净值逆势上涨,凯丰指数从29.32升至34.95,涨幅达19.2%。在7月份的13个买卖日中,其对冲系列产品完结了17%的收益。

“上半年确实面临一些出资者对咱们产品成绩的质疑,由于股市过分张狂。现在这些出资者深入知道到了稳健增值、安全复利的重要性。”凯丰出资有关负责人通知记者,8月初公司将初次自主发行9号产品,募资规划不设上限。

期货商场虽是小众商场,但它是很多出资组织办理危险、装备财物不可或缺的重要场所。现在,不仅是期货公司,就连银行、证券公司等金融组织都开端力推量化对冲出资。

面临这样的展开趋势,凯丰出资等微观对冲私募也开端引进量化战略,寻求多元出资。“咱们扩大了投研团队,并灵敏调整了部分架构,在微观金融部、产业部、量化技术部、买卖部间构成有用的沟通和交融,发挥部分间的协同效果。”上述凯丰出资有关负责人介绍,公司量化技术部的高频做市体系现已完结,高频买卖战略日益老练,一起中低频战略也在不断丰富。

7月,阿巴马财物办理发行了一只5亿元规划的量化对冲产品,该产品有1亿元装备在期货商场。“量化对冲寻求无危险肯定收益,这类产品涣散选股,并无权重股之分,不论牛市仍是熊市都体现安稳,商场需求也大。”詹海滔说,6月以来公司多个产品的净值屡创新高。

杨波也表明,最近两个月公司资管规划添加近15亿元,增量首要来自量化对冲产品。“未来国泰君安期货资管展开有两条线:一是根据危险办理的通道事务;二是根据财富办理的自主办理战略,将以量化为出资理念,争夺以全自动信号体系买卖获取中性收益。”杨波说。